自1981年設(shè)立第一家融資租賃公司以來(lái)，中國(guó)融資租賃業(yè)的發(fā)展已進(jìn)入第三十三個(gè)年頭。截至2013年底，全行業(yè)總資產(chǎn)達(dá)18850億元。行業(yè)整體發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。

融資租賃行業(yè)在中國(guó)的發(fā)展經(jīng)歷了兩個(gè)階段。第一個(gè)階段是從八十年代初至九十年代中期，以國(guó)際轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)為主。第二個(gè)階段是九十年代中到現(xiàn)在，主要是以國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)貸款為主。

然而，當(dāng)前以間接融資為主的業(yè)務(wù)模式是否能持久？到底什么是融資租賃？未來(lái)如何發(fā)展和轉(zhuǎn)型？

“借雞生蛋，生蛋還租”

從歷史上來(lái)講，融資租賃是從租賃發(fā)展起來(lái)的，起源于所有權(quán)與使用權(quán)的分離；現(xiàn)代融資租賃是從傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展出來(lái)的，是以融資解決融物的金融業(yè)務(wù)。

一直以來(lái)，關(guān)于融資租賃行業(yè)的定性，在不同的角度上看并不一致。

例如，行業(yè)的四大支柱—法律、監(jiān)管、稅收、會(huì)計(jì)—就對(duì)融資租賃和租賃有各自的界定。

從法律角度看，只有融資租賃和租賃，沒(méi)有經(jīng)營(yíng)租賃的概念；融資租賃是金融業(yè)務(wù)，而租賃是服務(wù)性業(yè)務(wù)。從監(jiān)管角度看，融資租賃是金融業(yè)務(wù)，由金融監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管；租賃是服務(wù)性業(yè)務(wù)，無(wú)需監(jiān)管。從稅收角度看，融資租賃的營(yíng)業(yè)額是按利息計(jì)，稅也是按利息繳納；租賃的營(yíng)業(yè)額是按租金計(jì)，稅也是按租金繳納。唯一有模糊的是會(huì)計(jì)制度，融資租賃可以是金融業(yè)務(wù)，也可以是服務(wù)屬性，根據(jù)殘值風(fēng)險(xiǎn)的多少由誰(shuí)承擔(dān)來(lái)界定。

概括融資租賃與普通租賃的不一樣，通俗一點(diǎn)地說(shuō)，融資租賃是“借雞生蛋，生蛋還租”的金融業(yè)務(wù)。

經(jīng)營(yíng)環(huán)境外部好于內(nèi)部

中國(guó)融資租賃行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，外部環(huán)境比內(nèi)部環(huán)境更好一些。

外部環(huán)境正朝著對(duì)融資租賃行業(yè)更好的方向調(diào)整。

比如，法律上，新的司法解釋在《合同法》允許范圍內(nèi)做了最大限度的規(guī)范。稅收上，2015年推行金融營(yíng)改增，對(duì)融資租賃業(yè)是一個(gè)加分項(xiàng)。直接融資方面，前不久證監(jiān)會(huì)將ABS由審批制改為備案制，對(duì)行業(yè)特別是那些基礎(chǔ)資產(chǎn)優(yōu)良的企業(yè)是好事。

內(nèi)部環(huán)境在經(jīng)過(guò)近期的高速發(fā)展之后，呈現(xiàn)出了一些問(wèn)題。

首先是投資人的金融意識(shí)比較弱。一些民營(yíng)企業(yè)認(rèn)為投資租賃公司就拿到了金融機(jī)構(gòu)牌照，牌照值錢(qián)，也可以解決自身融資問(wèn)題、做十倍杠桿等等，但投進(jìn)來(lái)后業(yè)務(wù)又做不起來(lái)。此類(lèi)投資人是認(rèn)真在做融資租賃業(yè)務(wù)，還是給自己做融資平臺(tái)，或者純粹投機(jī)。

其次是經(jīng)營(yíng)管理者的經(jīng)驗(yàn)和素質(zhì)不齊。融資租賃是金融業(yè)務(wù)，高管們應(yīng)該有一個(gè)執(zhí)業(yè)資格準(zhǔn)入程序，比如資本充足率、杠桿率、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理等基本概念要知道。

然后是企業(yè)內(nèi)部流程和風(fēng)控有待規(guī)范，這是融資租賃公司的生命。企業(yè)有沒(méi)有操作流程，有沒(méi)有租賃管理系統(tǒng)，各個(gè)節(jié)點(diǎn)的審批是不是明晰。

需要重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題是企業(yè)的融資渠道和能力。有強(qiáng)大的股東或大額的資本金是起步的前提條件。股東強(qiáng)大，至少可以有資金保證，業(yè)務(wù)才做得起來(lái)。前面提到的18850億總資產(chǎn)中，23家金融系租賃公司就占54%，近1000家外資租賃公司占32%；123家內(nèi)資試點(diǎn)公司占14%�？梢�(jiàn)實(shí)力和規(guī)模的重要性。

與此相關(guān)的直接融資渠道不暢的問(wèn)題，限制了行業(yè)的發(fā)展。歐美主要融資租賃公司都是通過(guò)發(fā)債和資產(chǎn)證券化等方式直接融資，成本低很多，競(jìng)爭(zhēng)力因此也強(qiáng)。

此外，專(zhuān)業(yè)人才缺乏也是一個(gè)不能忽視的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)剛剛過(guò)三萬(wàn)名專(zhuān)業(yè)人才。

七大類(lèi)業(yè)務(wù)方向

2013年底的數(shù)據(jù)是中國(guó)金融資產(chǎn)有130多萬(wàn)億，其中，銀行資產(chǎn)占80%，融資租賃只占1.46%。換句話說(shuō)，融資租賃業(yè)務(wù)要從1.46%變成3%，從整個(gè)金融資產(chǎn)來(lái)看是微不足道的，但對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)是翻倍的增長(zhǎng)，因此，融資租賃的未來(lái)發(fā)展空間很大。

在行業(yè)發(fā)展的浪潮中，如果某些公司的投資人是想掙短錢(qián)，短期還有機(jī)會(huì)；但從公司的長(zhǎng)期發(fā)展考慮，則必須要建立經(jīng)營(yíng)性租賃等方面的業(yè)務(wù)能力。

對(duì)于融資租賃公司而言，業(yè)務(wù)方向無(wú)外乎七大類(lèi)。

第一，政府項(xiàng)目。西方國(guó)家由于可以發(fā)債，發(fā)城市債，所以鮮有租賃公司做政府項(xiàng)目。但國(guó)內(nèi)這方面還有機(jī)會(huì)，現(xiàn)在熱炒的PPP就是政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)，主要看項(xiàng)目公司有沒(méi)有經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。第二，醫(yī)療設(shè)備。這是很好的長(zhǎng)期穩(wěn)定的融資租賃產(chǎn)品，但存在國(guó)家政策的不確定性。第三，交通運(yùn)輸工具。主要是飛機(jī)、輪船和道路運(yùn)輸工具，總體來(lái)講，這類(lèi)租賃業(yè)務(wù)的利差較小，但適合做經(jīng)營(yíng)性租賃。第四，辦公設(shè)備。貶值快的設(shè)備適合做經(jīng)營(yíng)性租賃。第五，工程機(jī)械。這類(lèi)周期性變化大的也適合做經(jīng)營(yíng)性租賃。第六，生產(chǎn)設(shè)備。需要看股東有沒(méi)有這方面的優(yōu)勢(shì)，要注意平衡承租人信用和租賃物殘值風(fēng)險(xiǎn)。第七，不動(dòng)產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。在歐美國(guó)家，不動(dòng)產(chǎn)主要通過(guò)銀行抵押貸款等信貸方式解決融資問(wèn)題，沒(méi)必要通過(guò)融資租賃做，因此，和融資租賃有關(guān)的是通過(guò)結(jié)構(gòu)化安排，做成經(jīng)營(yíng)性租賃，也就是做房東。國(guó)內(nèi)做不動(dòng)產(chǎn)融資租賃，要考慮到發(fā)展問(wèn)題，否則將來(lái)隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放，根本拼不過(guò)銀行。

至于無(wú)形資產(chǎn)，比如說(shuō)軟件，這是個(gè)權(quán)利能不能做融資租賃的問(wèn)題。在國(guó)外考察看到，在法國(guó)可以做，在美國(guó)、德國(guó)等只能做融資，因?yàn)榇嬖诜�律上的障礙。舉例說(shuō)，微軟的操作系統(tǒng)所有權(quán)歸微軟公司所有，不歸融資租賃公司所有，沒(méi)有所有權(quán)，做融資租賃的基礎(chǔ)就不存在了。

未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

中國(guó)融資租賃業(yè)的未來(lái)還是樂(lè)觀的。我認(rèn)為，行業(yè)的發(fā)展會(huì)出現(xiàn)如下趨勢(shì)。

金融租賃公司專(zhuān)注大型項(xiàng)目。比如，花旗銀行曾通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入辦公設(shè)備租賃，做了幾年之后又把它賣(mài)掉了。雖然收益好，但是做得規(guī)模很小，而且經(jīng)營(yíng)成本很高，風(fēng)險(xiǎn)偏好也完全不同，不適應(yīng)銀行的經(jīng)營(yíng)模式，所以他們還是回歸到做大項(xiàng)目。

廠商租賃公司回歸到內(nèi)部職能部門(mén)或職能外包。廠商自己做租賃的一個(gè)致命問(wèn)題是很難平衡銷(xiāo)售增長(zhǎng)需求和風(fēng)險(xiǎn)管控。上世紀(jì)90年代中期，美國(guó)有大量的廠商租賃公司被轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立出租人。

獨(dú)立出租人往綜合性和專(zhuān)業(yè)性兩個(gè)方向分化。對(duì)于獨(dú)立出租人而言，往專(zhuān)業(yè)性方向發(fā)展比較合適。綜合性租賃公司對(duì)管理能力要求非常高，資本要足夠強(qiáng)、人才要足夠多。二、三十個(gè)億資產(chǎn)的小型租賃公司應(yīng)該專(zhuān)注做某個(gè)特定行業(yè)、特定市場(chǎng)。

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