結(jié)合近期我們代理商調(diào)研以及行業(yè)專家交流的情況，本文就目前行業(yè)需求、價格戰(zhàn)、環(huán)保的影

響及長期市場判斷等市場比較關(guān)注的問題做幾點小結(jié)。

1、行業(yè)需求繼續(xù)火爆，預計11 月份國內(nèi)挖機銷量增長20%

根據(jù)我們最新草根調(diào)研的情況來看，估計11 月份國內(nèi)挖機銷量將達到1.7 萬臺以上，同比增長20%，加上出口估計增幅會略高。國內(nèi)銷量增幅保持較高水平，核心因素是下游基建和地產(chǎn)開工需求較好，以及各地加強排放核查加快設備更新影響，另外今年挖機價格下降較大也對設備需求產(chǎn)生一定刺激。展望后市，我們判斷今年年底以及明年一季度行業(yè)仍會保持較快增長，明年全年國內(nèi)銷量有望與今年持平乃至小幅增長。

2、今年挖機價格降幅較大，行業(yè)銷售火爆主機廠盈利繼續(xù)向上

今年市場普遍反饋挖機的價格降幅較大，部分地區(qū)部分品牌小挖價格降幅超過10%，中大挖降幅相對可控。價格下降主要是兩方面原因，第一是市場規(guī)�？焖贁U張，核心零部件國產(chǎn)替代后挖機成本迅速下降，第二是國產(chǎn)品牌挖機品質(zhì)性能提升，并且挖機單品市場空間較大追求市場份額從而加大市場競爭力度。從目前市場的情況來看，小挖由于競爭更為激烈，基本上已處于微利狀態(tài)，后期將進入成本控制、管理提升、終端渠道等內(nèi)功比拼，降價空間已經(jīng)不大。中大挖特別是大挖，目前由于國產(chǎn)品牌技術(shù)水平仍然有待突破，除了龍頭企業(yè)三一占據(jù)較大份額外，主流市場仍由外資品牌占據(jù)，國內(nèi)市場相較國外市場仍有溢價和較大盈利空間，后續(xù)隨著國產(chǎn)品牌大噸位產(chǎn)品技術(shù)水平持續(xù)提升，價格可能呈趨勢性下降�？傮w來說，今年終端價格下降幅度超出年初行業(yè)的預期，而主機廠對代理商政策在年初已確定，今年代理商盈利可能受到較大影響，主機廠受益于行業(yè)銷售火爆盈利繼續(xù)向上。

3、加強二手進口設備管控促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，劃定低排放控制區(qū)加快存量設備更新

以今年增長最快的兩個省份廣東和浙江為例，這兩個省份都是經(jīng)濟強省，在項目資金方面更加有保障。1）廣東今年1-10 月份銷量同比增長49%，主要得益于粵港澳大灣區(qū)以及廣東廣西一體化建設，另外廣東原來是二手機進口大省，今年海關(guān)嚴打二手機走私（關(guān)稅8%，增值稅13%，海外二手挖機通過做低進口報價從而獲取對國內(nèi)挖機的價格優(yōu)勢）以及廣東省內(nèi)加強環(huán)保督查，二手機進口大幅下降，根據(jù)我們調(diào)研數(shù)據(jù)，今年1-9 月份進口二手機1.28萬臺，同比下降50%，規(guī)范二手機市場對新機銷售有較大的促進作用。2）浙江省1-10 月份銷量同比增長46%，主要受益于2022年亞運會配套基建以及省內(nèi)基建等。同時，我們了解到浙江已開始落實國務院《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》和生態(tài)環(huán)境部《關(guān)于加快推進非道路移動機械摸底調(diào)查和編碼登記工作的通知》要求，設備的上牌工作已經(jīng)啟動，并劃定低排放控制區(qū)，控制區(qū)內(nèi)設備排放必須達到要求，近期10 噸級設備置換需求出現(xiàn)較快增長，顯示出劃定低排放控制對存量設備更新的促進作用。實際上，《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》要求2019 年底完成劃定非道路移動機械低排放控制區(qū)，目前武漢、合肥、福州等地均已出臺相關(guān)政策，我們判斷存量設備的更新有望在這一政策刺激下成加快趨勢。

4、工程機械行業(yè)周期波動性減弱，龍頭企業(yè)盈利持續(xù)性或超預期

我們多次強調(diào)，不同于上一輪挖機增長周期由單一的投資需求驅(qū)動，本輪挖機需求更加多元化：1）宏觀經(jīng)濟波動大幅降低，房地產(chǎn)投資和基建投資增速平穩(wěn)，平穩(wěn)帶動新增設備需求；2）設備存量設備更新，特別是環(huán)保政策趨嚴促進更新需求釋放；3）出口的持續(xù)增長，尤其是核心零部件的突破提升國內(nèi)主機廠競爭力。市場擔心本輪挖機銷量持續(xù)超過上一輪高峰不可持續(xù)，需要特別指出兩點，第一，從上一輪10-11 年到現(xiàn)在，小挖的降價幅度最大，當時小挖主流市場由斗山、小松等外資品牌占據(jù)（國產(chǎn)三一已占據(jù)一定份額，但尚未主導市場），整體市場均價在30 萬以上，而目前小挖市場國產(chǎn)品牌份額已達70%左右，市場均價僅20 多萬，整體降價幅度達到30%以上，設備價格的整體下降降低了投資門檻和投資回收期，使得小挖應用領(lǐng)域大幅增加，人工替代的屬性得以發(fā)揮。未來中大挖可能復制小挖降價的路徑，刺激設備的需求。第二，進出口的情況，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)（包含二手機），2010-2011 年國內(nèi)挖機出口小于1 萬臺，而進口則在3-4 萬臺的水平，而今年1-9 月份，行業(yè)出口挖機41700 多臺，同比增長60%，進口挖機12800 臺，同比減少50%，凈出口大幅增長。對比日本挖掘機行業(yè)約2/3 的出口，國內(nèi)挖掘機行業(yè)出口潛力巨大，憑借國內(nèi)日益完善的核心零部件體系及整體制造成本優(yōu)勢，隨著海外市場品牌和渠道逐漸成熟，挖機出口可能呈摧枯拉朽之勢。綜上，我們認為未來很長一段時間，行業(yè)需求仍然維持在高位，整體周期波動性降低，龍頭企業(yè)盈利有望持續(xù)向上。

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