第一季重點項目開工潮來襲，各地重點項目紛紛上馬。

國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，今年1―2月份基建投資已顯現(xiàn)回升勢頭，4.3%的增速高于去年全年0.5個百分點。

作為2019年托底投資增速的重頭戲，在一季度開工的重大項目中，基建項目同樣有亮眼表現(xiàn)。例如總投資近360億元的成都至自貢高速鐵路、總投資236.3億元的新建杭州至衢州鐵路（建德至衢州段）、總投資278億元的南玉（南寧經(jīng)玉林至深圳高速鐵路的一段）鐵路等均已開工。

在重點項目大面積開工啟動的同時，在中央積極財政政策加力提效的要求下，今年的赤字率已設(shè)置為2.8%，另一方面，全年減稅降費2萬億元的目標(biāo)將對財政收入增速造成直接影響。一加一減之間，如何保證項目資金需求和財政收支平衡，成為地方政府財政騰挪術(shù)的關(guān)鍵所在。

“今年政府工作報告提出，合理擴(kuò)大有效投資，緊扣國家發(fā)展戰(zhàn)略，加快實施一批重點項目。從投資領(lǐng)域來看，包括新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施、軌道交通等傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施和與民生相關(guān)的公共服務(wù)設(shè)施等，但其資金來源則呈現(xiàn)出多元化的格局。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受時代周報記者采訪時指出，“在不同領(lǐng)域里頭，資金來源的結(jié)構(gòu)也有所差異，但總體來看，未來的資金來源將更多以發(fā)債和貸款融資為主。”

投資增速回升

今年2月26日，國家發(fā)改委在官網(wǎng)發(fā)布了2018年全國固定資產(chǎn)投資發(fā)展趨勢監(jiān)測報告及2019年投資形勢展望，并預(yù)計2019年，采礦業(yè)、中高端制造業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)有望成為投資熱點行業(yè)，支持固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步增長。

報告指出，2019年中西部地區(qū)的陜西、甘肅、河南、湖南、山西，以及東部地區(qū)的福建、浙江將成為投資增速較快省份，引領(lǐng)區(qū)域投資增長。

公開資料顯示，截至3月底，僅福建、陜西、四川等地已開工的重點項目總額已超過萬億元。其中，第一季度僅四川省重大項目集中開工數(shù)高達(dá)1703個，投資總規(guī)模達(dá)到8750億元。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉指出，中西部地區(qū)基建設(shè)施建設(shè)的飽和度相對較低，因此政府的著力點還是放在基建，從經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)上看，更依賴投資來拉動。

以陜西為例，陜西省發(fā)改委公布2019年重點項目年度計劃共計600項，續(xù)建項目262項，總投資17087億元；新開工項目123項，總投資7787億元。從新開工的項目來看，“三個經(jīng)濟(jì)發(fā)展工程”中包含了西安至安康高鐵、西安至十堰高鐵、延安至榆林高鐵、西安地鐵1號線（三期）、西安地鐵8號線、西安地鐵14號線、西安咸陽機(jī)場擴(kuò)建工程（三期）、西安咸陽國際機(jī)場站坪擴(kuò)建工程等18個項目。

截至3月底，渭南、商洛、咸陽等市（區(qū)）相繼舉辦重點項目開工現(xiàn)場推進(jìn)會，共開工項目2288個，年度計劃投資3205億元。

4月12日，榆林市委副書記、市長李春臨在某項目開工現(xiàn)場表示，要以此次項目集中開工為契機(jī)，搶抓春季施工的黃金季節(jié)，加快項目實施進(jìn)度。

陜西省在重點項目發(fā)力只是一個縮影，反映了各地方政府在第一季度擴(kuò)大項目投資上馬的急切心情。

此外，以鐵路為代表的基建項目的步伐也在加快。自去年年底以來，在短短一個月的時間里，國家發(fā)改委密集批復(fù)了全國各地多個基建項目，投資總金額超過1萬億元，包括了上海、杭州等六個城市軌道交通。

今年2~4月初，包括豐雄商高鐵、漢巴南鐵路、渝昆高鐵在內(nèi)的16條鐵路線，前期評估等工作均取得了有效進(jìn)展，這張投資總額超5300億元的交通軌道網(wǎng)有望提前開工。

“第二季度的投資增長有望提速，但也不會大幅度地回暖。”唐建偉指出，今年1月份交通銀行金融研究中心發(fā)布的宏觀年報預(yù)計，2019年基建投資增速有望達(dá)到10%，也將成為拉動投資的關(guān)鍵力量。

地方政府多渠道忙籌資

從早開工早建設(shè)早拉動經(jīng)濟(jì)的角度，地方政府的急迫心情可見一斑，然而，如何才能在大力度減稅降費的同時，保障重點項目的資金？

財政部數(shù)據(jù)顯示，2019年1―2月份，全國一般性公共預(yù)算收入同比增長7%，與去年同期相比回落8.8個百分點，與之相對的是今年前兩月的一般公共預(yù)算支出同比增長14.6%，在積極的財政政策的提效下，支出增速遠(yuǎn)高于收入增速。

與此同時，政府性基金收入占重要地位的土地出讓金也呈現(xiàn)出下滑趨勢。中國指數(shù)研究院的研究報告顯示，2019年1―3月，中國300個城市土地出讓金總額為8281億元，同比大幅減少16%。

另外，在“節(jié)流”方面，政府工作報告已明確提出，將一般性支出壓減5%以上、“三公”經(jīng)費再壓減3%左右。

“減稅降費疊加土地出讓金下滑等因素，不可避免會對政府財政收入造成影響”，趙錫軍指出，“但至少在公共服務(wù)設(shè)施及重大基建項目上，是以政府投資為主導(dǎo)。因此從資金來源看，不計入赤字的2.15萬億額度的專項債及吸引社會資本參與，將是政府融資層面的重要補(bǔ)充。”

趙錫軍進(jìn)一步指出，在鐵路公路等傳統(tǒng)基建項目中，最大的資金來源仍是政策性銀行貸款而非專項債。“隨著財政赤字及發(fā)債規(guī)模的擴(kuò)大，今年的債券市場和銀行貸款可能會有較大的發(fā)展。”

通過第一季度地方債發(fā)行情況或可管中窺豹。據(jù)中信證券研究所副所長明明測算，2019年一季度地方債合計發(fā)行1.4萬億元，按照償債資金來源，一般債101只，發(fā)行額6987億元；專項債244只，發(fā)行額7536.33億元。

從新增債券的募集資金投向上看，今年用于棚戶區(qū)改造和公益類項目及軌道交通的資金的合計則由去年的55%增至63%。

此外，從銀行機(jī)構(gòu)融資也在增加，3月份的融資數(shù)據(jù)顯示，表外融資當(dāng)月新增824億元（前值-3649億元），同比大增3353億元。委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀承對于表外融資回暖均有所貢獻(xiàn)，分別同比多增780億元、885億元、1689億元。

“去年表外融資的負(fù)增長，其實是導(dǎo)致基建投資資金來源收緊的主要原因。”唐建偉指出，“隨著去杠桿轉(zhuǎn)變?yōu)榉�(wěn)杠桿，信貸和以非標(biāo)為主的表外融資也有所回暖。”

在調(diào)動社會資本方面，今年的政府工作報告也提出：創(chuàng)新項目融資方式，適當(dāng)降低基礎(chǔ)設(shè)施等項目資本金比例，用好開發(fā)性金融工具，吸引更多民間資本參與重點領(lǐng)域項目建設(shè)。

值得一提的是，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1~2月，民間投資同比增長7.5%，高于整體投資1.4個百分點，高于國有控股投資2個百分點。民間投資拉動整體投資增長4.3個百分點，青海、湖南、云南、天津、貴州民間投資增速均超過20%。

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